32 میلیارد دلار Grayscale Bitcoin Trust گرمای ناشی از ETF های ارزان تر را احساس می کند

به نظر می‌رسد که گسترش صندوق‌های قابل معامله در مبادلات بیت‌کوین در آمریکای شمالی، بزرگترین صندوق رمزنگاری جهان را به یک تخفیف ظاهراً دائمی بر ارزش خالص دارایی‌های آن تبدیل کرده است. 32 میلیارد دلار Grayscale Bitcoin Trust (GBTC)، که 3.5 درصد از بیت‌کوین جهان را در اختیار دارد، در حال حاضر. 15 درصد کمتر از ارزش دارایی‌های اصلی خود معامله می‌کند. این شرکت در بسیاری از زمان‌های موجود خود با حق بیمه قابل‌توجهی نسبت به NAV معامله می‌کرد، اما پس از ظهور اولین ETF بیت‌کوین در آمریکای شمالی در کانادا در ماه فوریه، دچار تخفیف شدید شد. حق بیمه به تخفیف به جیب سرمایه گذاران ضربه زده است. به گفته مورنینگ استار، در حالی که قیمت سهام GBTC در 10 ماه اول سال جاری 42 درصد افزایش یافت، NAV آن 92 درصد و قیمت بیت کوین 95 درصد افزایش یافت. مورنینگ استار دریافت که در 12 ماه منتهی به پایان اکتبر، در حالی که بیت کوین 340 درصد رشد کرد، قیمت سهام GBTC 220 درصد افزایش یافت. طبق گفته بابی بلو، تحلیلگر تحقیقاتی مدیر ارشد Morningstar، از سپتامبر GBTC را در اختیار داشت و آن را به پرفروش‌ترین محصول مرتبط با رمزنگاری تبدیل کرد. [for GBTC]، گفت بلو. «محصولات رقیب، برخی با ساختار کارمزد بهتر، برخی با روش‌های بهتر برای ردیابی بیت‌کوین، به بازار آمده‌اند و این چالشی را برای آن‌ها در کاهش تخفیف ایجاد می‌کند». ، گفت GBTC "پیش از این روش خوبی برای قرار گرفتن در معرض بیت کوین بود"، اما محصولات جدید در قلمرو آن نفوذ کرده بودند. "راه اندازی اولیه ETF بیت کوین در کانادا یک نقطه عطف کلیدی برای سرمایه گذاران و یک نقطه عطف کلیدی در تاریخ بود. GBTC زیرا اکنون جایگزینی وجود دارد که مزایای ساختار ETF را دارد. در نتیجه، قیمت سهام آن توسط عرضه و تقاضا تعیین می‌شود، نه اینکه به ارزش پایه دارایی‌های آن وابسته باشد، همانطور که در مورد یک ETF، که در آن سهام جدید ایجاد و بازخرید می‌شوند، یکپارچه می‌شود. بین اوایل 2020 و فوریه 2021. طبق گفته مورنینگ استار، Grayscale 35 گزارش را به کمیسیون بورس و اوراق بهادار ارسال کرد که نشان می‌داد سهام بیشتری را به سرمایه‌گذاران معتبر (عمدتاً نهادی) در مکان‌های خصوصی ایجاد کرده و فروخته است. بیت کوین” srcset=”https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F2ab562f0-4de6-11ec-87db-fbd46b9e53a7-standard.png?dpr=1&fit=scale-down&quality=highest&source=next&width=700 1x, https://www.ft.com/__origami/service/image/v2/images/raw/https%3A%2F%2Fd6c748xw2pzm8.cloudfront.net%2Fprod%2F2ab562f0-4de6-11ec-87db-fbd46b9e53a7-standard.png?dpr=2&fit=scale-down&quality=medium&source=next&width=700 2x”/> تقاضا با حق بیمه NAV که GBTC در این دوره با آن معامله می کرد، افزایش یافت، که تجارت آربیتراژ را تسهیل کرد که باعث شد صندوق های تامینی سهام جدید را در NAV خریداری کنند و پس از انقضای دوره قفل، آنها را در بازار بفروشند. قیمت این به تقاضا کمک کرد که دارایی های GBTC از حدود 3 میلیارد دلار در ابتدای سال 2020 افزایش یافت. بلو گفت که این پویایی در فوریه 2021، زمانی که ETF بیت کوین هدف، اولین ETF بیت کوین نقدی کانادا، راه اندازی شد، "تغییر کرد" و بیش از 1 میلیارد دلار جمع آوری کرد. در دارایی‌ها ظرف یک ماه. «هزینه مدیریت ۱ درصد آن نصف Grayscale Bitcoin Trust است، و ساختار آن به عنوان یک ETF به آن اجازه می‌دهد بیت‌کوین را دقیق‌تر ردیابی کند، و آن را جذاب‌تر از پیشنهاد Grayscale می‌کند.» اگرچه ایالات متحده آمریکا بلو گفت: سرمایه‌گذاران خرد قادر به سرمایه‌گذاری در ETF کانادا نیستند، موسسات ایالات متحده، «بنابراین مقداری چرخش برای آن محصول وجود داشت». بعد از آن چه اتفاقی می افتد نامشخص است. سرمایه‌گذاران فعلی یا با فروش با تخفیف مواجه می‌شوند یا در انتظار بهترین‌ها هستند، در حالی که سالانه 2 درصد کارمزد می‌پردازند. این بالاتر از 65-95 امتیاز پایه است که توسط صندوق های ETF بیت کوین که اخیراً در فهرست ایالات متحده راه اندازی شده اند، دریافت می کنند، اگرچه، از آنجایی که این ETF ها بر اساس معاملات آتی بیت کوین هستند، هزینه های رول با آن ها ممکن است 5 تا 10 درصد در سال باشد. سرمایه گذاران جدید در تئوری می توانند ، صندوق پایان بسته را بخرید زیرا تخفیف آن به NAV نشان دهنده یک فرصت آربیتراژ است، اما تنها در صورتی که راهی برای بستن تخفیف وجود داشته باشد. شما هرگز متوجه این تخفیف نخواهید شد. در همین حال، «از آنجایی که سایر محصولات جدیدتر پول بیشتری را از اعتماد به دست می‌آورند، امکان تخفیف‌های گسترده‌تر وجود دارد». یک برنامه بازخرید شامل پیشنهاد لغو برخی از سهام توسط Grayscale می‌شود و سرمایه‌گذاران خارج‌شده با پرداخت NAV. نقطه ضعف Grayscale این است که این به معنای از دست دادن دارایی ها و در نتیجه درآمد حاصل از کارمزد است. پرونده های آن در SEC می گوید که "در حال حاضر قصد ندارد به دنبال تاییدیه نظارتی باشد" برای شروع یک. تبدیل GBTC به یک ETF هدف ادعایی Grayscale است و برای انجام این کار به SEC پرونده داده است. اما SEC تاکنون هیچ تمایلی برای تایید ETF های بیت کوین نقطه ای نشان نداده است. Rosenbluth خاطرنشان کرد که با توجه به ارزش فزاینده بیت کوین، "هرکسی که GBTC را به مدت یک سال یا بیشتر نگه داشته باشد، هنوز احتمالاً بازده کل قابل توجهی داشته است". Grayscale گفت قیمتی که GBTC با آن معامله می‌شود، «موضوع نیروهای بازار است، ریسکی که در هر محصول سرمایه‌گذاری عمومی معامله می‌شود» و انتشار سهام بیش از حد را انکار می‌کند. Grayscale استدلال می‌کند که «کارآمدترین راه برای حل هر گونه اختلاف بین قیمت سهام GBTC و NAV، برای آن است که بتواند به یک ETF نقطه ای تبدیل شود، چیزی که «جامعه سرمایه گذاری ایالات متحده مشتاق آن است». . . آماده است و شایسته است.» در آن احتمال، «ما انتظار داریم که مکانیسم بازخرید ذاتی در ساختار ETF هر گونه حق بیمه یا تخفیف در قیمت سهام GBTC را حذف کند. با این چارچوب ذهنی، تخفیف ممکن است یک فرصت خرید برای سرمایه گذاران فرصت طلب باشد.

برای بازدید از مرکز ETF اینجا را کلیک کنید