SEC اصلاحاتی را برای قوانین جولای 2020 پیشنهاد می کند که بر مشاوران وکالتی و کسب و کارهای مشاوره رای گیری وکالتی حاکم است | Akin Gump Strauss Hauer & Feld LLP

در 17 نوامبر 2021، کمیسیون بورس و اوراق بهادار (SEC) اصلاحاتی را برای قوانین خود در مورد درخواست های نیابتی پیشنهاد کرد. این پیشنهادها به دنبال رسیدگی به نگرانی‌های سرمایه‌گذاران و سایرین است که قوانین فعلی ممکن است به موقع بودن و استقلال مشاوره رای‌گیری نیابتی را مختل کرده و آنها را مختل کند و شرکت‌های مشاوره رای‌گیری نیابتی (PVAB) را در معرض خطرات غیرقابل دعوی قضایی و هزینه‌های انطباق قرار دهد.

همانطور که در زیر با جزئیات بیشتر توضیح داده شده است، اصلاحات پیشنهادی دو قانون قابل اعمال برای PVAB را که SEC در سال 2020 تصویب کرد لغو می کند. به طور خاص، این پیشنهادات:

• شرایط در دسترس بودن دو معافیت از الزامات اطلاعاتی و بایگانی قوانین پروکسی را که PVAB ها اغلب به آنها متکی هستند، لغو کنید. در مورد موقعیت هایی که در آن عدم افشای اطلاعات خاص در مشاوره رای دادن به نمایندگی ممکن است به معنای منع قوانین فدرال نیابتی در مورد تحریفات یا حذفیات، گمراه کننده تلقی شود.

نمای کلی.

قانون فعلی – قانون 14a-2(b)(9)(ii) شرایط در حال حاضر ایجاب می کند:

(1) شرکت هایی که موضوع مشاوره رای گیری نیابتی هستند، چنین توصیه هایی را به موقع در اختیار آنها قرار می دهند.

(2) به مشتریان PVAB ها ابزاری ارائه می شود تا از هرگونه پاسخ کتبی شرکت ها به مشاوره رای گیری نیابتی آگاه شوند.

اصلاحیه پیشنهادی – اصلاحات پیشنهادی این شرایط را به دلیل نگرانی در مورد اثرات نامطلوب احتمالی بر استقلال، هزینه و به موقع بودن مشاوره رای دادن به نمایندگی لغو می کند.

قانون فعلی – قانون 9-14 الف، که هرگونه درخواست نیابتی را از حاوی اظهارات نادرست یا گمراه کننده در رابطه با هر واقعیت با اهمیت در آن زمان منع می کند و با توجه به شرایطی که اظهارات تحت آن بیان می شود، در حال حاضر به عنوان تبصره (ه) درج می شود. مثال زیر از جمله یا حذف بالقوه نادرست و گمراه کننده:

عدم افشای اطلاعات با اهمیت در مورد توصیه های رای نیابتی، مانند روش PVAB، منابع اطلاعات، یا تضاد منافع.

اصلاحیه پیشنهادی – این مثال به دلیل نگرانی در مورد افزایش خطر دادرسی که می تواند استقلال و کیفیت مشاوره رای گیری نیابتی را مختل کند، حذف می شود. با این حال، علی‌رغم این حذف، یک PVAB، مانند هر شخص دیگری که تحت پوشش قوانین نیابتی SEC درگیر است، همچنان تحت مسئولیت مقررات ضد تقلب قانون 14a-9 خواهد بود.¹

زمینه

در ژوئیه 2020، SEC قوانین نهایی را در مورد مشاوره رای دادن به نیابت ارائه شده توسط شرکت های مشاوره وکالتی یا PVAB ("قوانین نهایی 2020") تصویب کرد. قوانین نهایی 2020 به منظور تدوین دیدگاه SEC مبنی بر اینکه توصیه های رای نیابتی به طور کلی یک "درخواست" است همانطور که در قانون 14a-1(l) تعریف شده است و کمک می کند اطمینان حاصل شود که سرمایه گذارانی که از مشاوره رای گیری نیابتی استفاده می کنند اطلاعات شفاف، دقیق و کامل تری دریافت می کنند. که تصمیمات رای خود را بگیرند. SEC "نقش مهم و برجسته" را که PVAB ها در فرآیند رای گیری نیابتی ایفا می کنند به رسمیت شناخت و قوانین نهایی 2020 را تا حدی برای رسیدگی به نگرانی های خاصی که ثبت نام کنندگان، سرمایه گذاران و دیگران در مورد نقش PVAB ها بیان کرده اند، تصویب کرددر حالی که هدف از تنظیم قوانین نهایی 2020 برای جلوگیری از تحمیل هزینه‌های غیرمجاز یا تأخیرهایی است که می‌تواند بر ارائه به‌موقع مشاوره رای‌گیری نیابتی تأثیر منفی بگذارد.

از جمله قوانین نهایی 2020، قانون 14a-2(b) را با افزودن بند (9) اصلاح کرد، که دو شرط را که یک PVAB باید واجد آنها باشد تا همچنان به دو استثنا از اطلاعات و تشکیل پرونده قوانین نیابت تکیه کند، اصلاح کرد. الزاماتی که معمولاً توسط PVAB ها استفاده می شود. قانون 14a-2(b)(9)(i) PVAB ها را ملزم می کند تا در ارتباط با مشاوره رای گیری نیابتی خود، موارد افشای تضاد منافع خاصی را به مشتریان خود ارائه دهند. علاوه بر این، قانون 14a-2(b)(9)(ii) ایجاب می کند که PVAB ها سیاست ها و رویه های مکتوب را اتخاذ کرده و به طور عمومی افشا کنند که به طور منطقی طراحی شده اند تا اطمینان حاصل شود که:

(1) شرکت‌هایی که موضوع مشاوره رأی‌گیری نیابتی آنها هستند، چنین توصیه‌هایی را در زمان یا قبل از انتشار چنین توصیه‌هایی به مشتریان PVAB در اختیار آنها قرار می‌دهند.

(2) PVAB ها مکانیزمی را در اختیار مشتریان خود قرار می دهند که به موجب آن می توان انتظار داشت که آنها به طور منطقی از هرگونه اظهارات مکتوب در مورد مشاوره رأی نیابتی خود توسط شرکت هایی که موضوع چنین مشاوره ای هستند، به موقع قبل از جلسه سهامداران مربوطه آگاه شوند (یا ، در صورت عدم وجود جلسه، قبل از رای گیری، می توان از موافقت یا مجوزها برای انجام اقدام پیشنهادی استفاده کرد).

قوانین نهایی 2020 همچنین قانون 14a-9 را با افزودن یادداشتی اصلاح کرد که نشان می دهد عدم افشای اطلاعات با اهمیت در مورد مشاوره رای گیری نیابتی، مانند روش PVAB، منابع اطلاعات یا تضاد منافع، ممکن است طبق قانون 14a-9 گمراه کننده باشد. تحت این قانون، PVAB را تحت مسئولیت قرار دهید.

با این حال، سرمایه‌گذاران و دیگران ابراز نگرانی کرده‌اند که این شرایط باعث افزایش هزینه‌های انطباق بر PVAB‌ها می‌شود و استقلال و به‌موقع بودن توصیه‌های رای‌گیری نیابتی آنها را مختل می‌کند. علاوه بر این، با توجه به شرایط مسئولیت، اگرچه تغییرات به منظور روشن کردن این موضوع بود که مشاوره رای نیابتی مشمول مسئولیت تحت قوانین نیابتی است، سرمایه‌گذاران و دیگران ابراز نگرانی کردند که تغییرات 2020 سردرگمی ایجاد کرده است، خطرات دعوی حقوقی PVAB را افزایش داده است، و به طور بالقوه استقلال و کیفیت مشاوره رای گیری نیابتی را مختل می کند. در حالی که اصلاحات قوانین 14a-1(l) و 14a-9 در 2 نوامبر 2020 لازم الاجرا شد و شرایط مندرج در قانون جدید 14a-2(b)(9) از اول دسامبر 2021 لازم الاجرا می شد. در 1 ژوئن 2021، گری گنسلر، رئیس SEC، به کارکنان دستور داد تا در این مورد تجدید نظر کنند و بخش مالی شرکت بیانیه‌ای صادر کرد مبنی بر اینکه اقدامات اجرایی بر اساس تفسیر و راهنمای 2019 یا قوانین نهایی 2020 را در دوره‌ای که در آن SEC اقدامات نظارتی بیشتری را در این منطقه در نظر گرفت. این پیشنهاد نگاهی دیگر به برخی از جنبه‌های اصلاحات سال گذشته دارد، در حالی که برخی دیگر – مانند مقرراتی که شفافیت مورد نیاز در مورد تضاد منافع را افزایش می‌دهند، باقی می‌ماند.

اظهارات کمیسر

کمیسر آلیسون هرن لی معتقد است که این پیشنهاد یک ارزیابی مجدد هدفمند از قوانین نهایی 2020 را در پرتو نگرانی اساسی، به ویژه در میان سرمایه گذاران، نشان می دهد که کمیسیون SEC در سال 2020 "توازن را درست انجام نداده است". کمیسیونر کارولین ای. پیشنهاد، بر اهمیت استقلال مشاوران نیابتی تاکید کرد و اظهار داشت که "تقویت استقلال و اطمینان از اینکه هزینه های مشاوره رای گیری بازدارنده نیست، از اهداف مهم هستند."

در مخالفت، کمیسیونرهای Elad L. Roisman و Hester M. Peirce معتقدند که SEC فاقد مبنای مناسبی برای اصلاح یک قانون جدید است، با کمیسر پیرس اظهار داشت: «هیچ چیز تغییر نکرده است و ما هیچ اطلاعات جدیدی دریافت نکرده‌ایم که قوانین جدید را تضمین کند. من به سادگی نمی توانم وانمود کنم که این یک اقدام عادی برای کمیسیون است.» کمیسر Roisman خاطرنشان کرد که قوانین نهایی 2020 برای اطمینان از اینکه افرادی که از مشاوره رای گیری نیابتی استفاده می کنند "اطلاعات شفاف تر، دقیق تر و کامل تر برای تصمیم گیری در مورد رای گیری" دریافت می کنند و او این پیشنهاد را می یابد:

«بسیاری از پروسه‌های قانونی و حفاظت‌های رویه‌ای که معمولاً قوانین کمیسیون را هدایت می‌کنند، ندارد. این به این سؤال که چرا ما قوانین موجود خود را که محصول کار کمیسیون و کارکنان قابل توجهی بوده و تحت سختگیری قانون آیین دادرسی اداری قرار گرفته است، به طور کامل پاسخ نمی دهد. همچنین این پیشنهاد به این سوال پاسخ نمی دهد که چرا در حال حاضر، قبل از اینکه این قوانین حتی اجرایی شوند.

دوره نظر دادن

دوره نظرات در 27 دسامبر 2021 به پایان می رسد.

¹ قبل از تصویب قوانین نهایی 2020، SEC، در آگوست 2019، اظهار داشت که توصیه های رای نیابتی PVAB ها عموماً یک درخواست مشمول قوانین نیابتی است. به عنوان یک درخواست، مشاوره رای دادن به نمایندگی مشمول قانون 14a-9 است. تفسیر و راهنمایی کمیسیون در مورد کاربرد قوانین نیابتی برای مشاوره رای گیری نیابتی، انتشار شماره 34-86721 (21 اوت 2019) [84 FR 47416 (Sept. 10, 2019)].

² به معافیت‌ها از قوانین وکالتی برای مشاوره رأی‌گیری نیابتی، شماره انتشار 34-89372 (22 ژوئیه 2020) [85 FR 55082 (Sept. 3, 2020)] مراجعه کنید.